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东森平台:公司治理视角下的上市公司业绩实证分析

在2004年12月31日之前,对深圳和上海海南省上市公司的观察进行了多元线性回归。从理论和实证上分析了公司治理结构与公司绩效的关系。经验证据显示,前五大股东的持股比例与前十大股东的持股比例为、、,流通股比例为、,独立董事比例为、,执行持股比例和企业业绩显着为负;董事会规模与公司业绩显着正相关。

关键词公司治理;股权结构;董事会;上市公司

本文结合海南省上市公司的经验,研究了上市公司股权结构、的管理特征与公司股权结构的管理特征之间的关系,为中国公司治理改革提供新的实证依据。 。

1.数据选择

本文选取2004年12月31日前在深圳证券交易所A0市场上市的海南省21家上市公司作为研究样本,以及1994 - 2005年度每年21家上市公司的数据。从该研究的基本数据来源获得总共195组实际观察结果。研究所使用的数据主要来自北京大学中国经济研究中心上市公司的财务指标和上市公司治理结构数据库。统计分析过程由spss12.0的统计分析软件完成。

2.变量定义

本文使用mbr作为衡量公司市场表现的解释变量,如下所示

Mbr =(总负债的账面价值+非流通股数×每股净资产+已发行股数)×年内12月流通股每日收盘价的平均值/总资产账面价值

治理结构的替代变量定义如下

(1)权益集中。第一大股东的持股比例(前1名)公司总股本中第一大股东的总股权;前五大股东持股比例之和(前五名)前五名股东占公司总股本比例的总份额;前十大股东持股比例之和(前10名)前十名股东持有的股权总额占公司总股本。

东森平台:公司治理视角下的上市公司业绩实证分析

(2)股东性质。国有股东持有的国有股(shsr)占公司总股本的比例;法人股份(lhsr)占法人股东总股本的比例占公司总股本的百分比;流通股比例(liqar)公司总股本的比例。

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(3)董事会的特征。董事会活动(ba)董事会会议次数的自然对数;董事会成员的董事会规模(bs)自然对数;独立董事(独立董事)占董事会成员总数的比例;领导结构虚拟变量(ls)总计当经理也是主席时,ls为1,否则为0。(4)管理特征。高管(ms)高管总数的自然对数;管理层持股(mshr)董事、监事和高级管理人员持有公司总股本的总份额。

3.模型构建。本研究中使用的基本东森平台:测量模型是

PR =β+βownstruc+βfeabd+βfeama+ε

pr是公司的业绩; ownstruc是公司的股权结构变量,feabd是公司的董事会特征变量; feama是公司的管理特征变量; β是估计的回归系数,ε是随机扰动项,它代表第一年数据中的i公司。

1.海南上市公司年度业绩1994-2005 mbr最小值、最大值和均值,海南上市公司mbr均值基本呈现起伏走势,2000年达到最大值2.4383后,同比下滑; 1994年平均最低1.2027。


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